“当你不知道把钱花到谁身上时，买芯片就对了。”

投资市场里盛行着这样一种说法。 从近期ChatGPT带动的芯片投资热潮就可见一斑，从手机电视等消费电子，到云计算AIGC等技术，芯片无一不是其底层承载物，纵观股票行情也能发现，台积电、高通、联发科等芯片行业巨头都有着大批拥趸。

综合最近的财报数据来看，短少竞争对手的台积电却进入了下行周期。有观念以为，关于周期股投资来说，买在周期见底时，卖在周期见顶时是最基础的规律，但是往常3nm制程成本昂扬，可见的需求又并不充足，台积电投产比不一定能如它所愿，目前来看时间没有站在台积电这边。

为何市面上会呈现这种观念？台积电到底怎样了？资本市场里如何拨开迷雾预判未来？以台积电为例，我们会学到什么？

台积电没有想象力？

不得不招认，在半导体芯片的范畴，台积电有着近乎垄断的位置，但是与其位置不匹配的，却是台积电所畅想的未来曾经没有了想象力。

就像大量投资者说的那样，台积电是半导体先进制程实力强大的公司，没有之一，除了三星以外，很难再找到其他能够与台积电抗衡的玩家，想要反超更是不太可能。不外回归文章开头所说的观念，短少竞争者不代表台积电没有弱点，综合最近一段时间的数据来看，台积电曾经进入下行周期。

众所周知，苹果是台积电的大客户，2022年它给台积电贡献了5296.49亿新台币，在总营收中的占比抵达百分之23。但依据“半导体产业纵横”征引的第三方讲演，苹果在统计时段内，出货量与总量连续三周呈现大幅下滑，随后回归正向增长的主要缘由是受此前销量不佳影响，采用降价战略刺激消费，而且固然优惠力度不小，销量涨幅也仅仅是进步百分之1而已。

数码博主MebiuW指出：“台积电的6/7nm工艺产能应用率在去年第三季度末就已跌至百分之90以下，随着联发科和AMD等多家客户砍单，11月跌至百分之60，到3月末将缺乏百分之40；4/5nm工艺的跌势也是逐月下滑变得更明显，去年10月产能应用率还是百分之100，往常已跌至百分之75。”如此看来，台积电的市值的确有被高估的嫌疑。

自残式扩张？

资本市场意向与政治、经济、社会环境三要素的影响是很难剥离的，将眼光放远至全球来看，台积电延展的另一个隐忧，其实是它前往美国建厂要面临的压力。

自传出赴美音讯以来，台积电的态度历经过多次转变。从最初坚决反对，到中期语意含糊拖延量产时间，再到去年终于在美国亚利桑那州晶圆厂举行首批机台设备到厂仪式，台积电与美国的关系复杂水平不亚于权谋剧，人们都以为台积电2022年12月6日宣布投资金额由120美圆增加至400亿美圆是这场马拉松的终点，但其乐融融的现象终于还是被突破，二者的协作也再度变得虚无缥缈。

值得一提的是，就连台积电的员工也无法了解公司赴美建厂的计划。外媒对11名台积电的员工进行了采访，不少员工都以为，亚利桑那州工厂的树立，在一定水平上会分散公司在研发上的专注度，很可能会给竞争对手发明机遇。

此外，海外监管的状况也与台积电熟习的台湾地域有所区别。台积电身处芯片制造行业，秘密文件及技术是它的立身之本，这些数据不止台积电看重，美国也一样看重，因而台积电在亚利桑那州的建厂项目，参与监管的机构极多，留给台积电自由发挥的余地未几，能够想象的商业空间也不会太大。

依然身处迷雾中？

对台积电来说，基本盘固然还算坚实，但在全球芯片需求降落、代工厂们纷繁开端去库存的时分，扩展产能显然是逆势而行，更何况台积电的选择，是到成本更高的美国建厂。

依据新财报，台积电的存货周转率2022年不时在提升，从一季度的2.5一路涨到2.85，总资产周转天数也不时升高，由三季度末的659.74增加到了691.2。关于周期股投资来说，买在周期见底时，卖在周期见顶时是最基础的规律，但是往常3nm制程成本昂扬，可见的需求又并不充足，台积电投产比不一定能如它所愿，而且留给台积电的时间未几了。

此外，台积电还面临来自同赛道的猛烈竞争。英特尔和三星同样没有闲着，都已在美国启动了新晶圆厂兴建或扩产计划。其中，英特尔俄亥俄州利金郡晶圆厂曾经正式开工，估量先期投资200亿美圆兴建2座新晶圆厂外，预期未来10年还将投资金额扩展到1000亿美圆，共兴建8座晶圆厂；三星也赴美投资170亿美圆在德州泰勒市建3nm新厂。

台积电在向竹篮打水一场空的终点一路狂奔，很显然，台积电的这场豪“赌”曾经没有退路了。这也警示我们，耐烦、稳健是正确姿势，盲目扩张则值得警惕，只需具备长线思想，时间才会以友人姿势呈现。