如何读懂黄金ETF持仓数据

本期导读：

世界黄金协会提供每月和全年全球黄金ETF的持仓报告，但是那些全球黄金ETF持有量和流动数据想看懂却并不容易。

从公开数据看，第一反应会是：ETF买入黄金的成本为什么会如此之高？

不少产品都将计算方式隐藏在金融文件中，容易造成不必要的误解。要投资ETF的话，最好从读懂其数据开始。

十多年前的美国次贷危机留给投资者的一个教训是，华尔街推出的的金融产品动辄就有几十乃至上百页的说明，中间还混杂着令人望而生畏的数学公式。这类介绍的初衷并不是为了让人看懂，而更多是起到双重作用，一是以不明觉厉的形式体现专业性，二是对真想读说明的人进行有效吓阻。

次贷危机的打击范围和力度以一种令人遗憾的方式展现出这类产品介绍——或者说金融工程文件——的成功。在之后吸取了教训的金融监管机构，出于对投资者保护的考量，要求信息文件简单清晰，而不能像药品说明书那样晦涩。但这又带来了新的问题，很多人并不明白所购买的金融产品如何运作。

作为投资领域新晋“网红”的黄金交易所交易基金（ETF）就遇到了类似情况。在本世纪第一个十年中被创立以来，这种产品很快就由于投资门槛低、交易费用低和流动性好的原因吸引了大量的投资者。现在黄金ETF已经成为支持黄金市场的一支重要力量，足以成为和央行官方储备或者科技工业用途等并列的支柱。在显示ETF的重要性时，有人甚至会提到2013年4月的黄金断崖式下跌是由ETF大量抛售引起的，这种说法虽然没有被实锤，但ETF有资格被当作候补背锅侠，其市场地位也可见一斑。

ETF的大笔建仓或者沽出会引起市场波动，因此其持仓报告也是研究黄金市场的重要指标。世界黄金协会提供每月和全年全球黄金ETF的持仓报告，但是那些全球黄金ETF持有量和流动数据想看懂却并不容易。

易被误读的数据

从公开数据看，第一反应会是：ETF买入黄金的成本为什么会如此之高？

按照世界黄金协会的统计，2018年全球黄金ETF和类似产品的黄金持仓总量共增加69吨，同比增长了3%。逢低买入推动了ETF的需求，这是正常现象，但协会的统计报告中指出这笔黄金相当于流入资金34亿美元，这其中就会出现一些有趣的数据差异。因为如果按照69吨价值34亿美元来计算，意味着每吨黄金价值4927.5万美元（约合盎司黄金价值1532.7美元，1吨=32150金衡盎司）。但事实上，去年金价在1月25日的最高点时，也仅是每吨4356.3万美元（每盎司1355美元），两者间有13%的价差。